受供需矛盾影響 瓦楞及箱板紙后市如何演繹？

截至5月24日，全國瓦楞紙均價3485元/噸，環比下滑1.99%，同比下滑32.29%；全國箱板紙均價4210元/噸，環比下滑3.06%，同比下滑25.62%。近期瓦楞及箱板紙市場穩中下行為主，其中廣東市場下滑尤其明顯，其他地區規模紙廠窄幅優惠，市場實單成交重心下移50-160元/噸，紙廠去庫存任務仍艱巨。目前雖有部分紙廠檢修，但多數開工情況正常，市場供應面暫無大幅下滑預期。據統計，從2019年至今新增瓦楞及箱板紙已投產產能累計在160萬噸，按照分布地區看，多集中在華東、華中地區，且二季度仍有近300萬噸的計劃新增項目，雖然實際投產情況仍以實際跟蹤為準，但供應面壓力仍不容小覷。

表1  2019年1-5月份新增項目匯總表

數據來源：卓創資訊

影響市場價格變化的重要因素為供需基本面，在瓦楞及箱板紙市場供應壓力較大情況下，下游需求表現卻難言樂觀。*，造紙業與國民經濟息息相關，被譽為“社會和經濟晴雨表”，所以國內整體經濟發展水平一定程度上反映了造紙行業的需求狀況，而瓦楞及箱板紙包裝涉及下游消費品領域較多，所以整體消費品的消費情況，也側面反映了下游的需求情況。

據國家*數據顯示：2019年4月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月回落0.4個百分點，繼續保持在擴張區間。4月份PMI雖然仍處在擴張區間，但值得注意的是，4月份數據較3月份下降0.4個百分點，是否能夠維持在擴張區間仍需觀察。

4月份，社會消費品零售總額30586億元，同比增長7.2%，增速比上月回落1.5個百分點；如考慮4月份節假日天數同比減少兩天的因素，測算4月當月社會消費品零售總額同比增長8.7%，與上月持平。1-4月份，社會消費品零售總額128376億元，同比增長8.0%，增速比1-3月份回落0.3個百分點。

從瓦楞、箱板紙下游消費領域比較集中的軟飲料和四大家電情況來看，2019年4月份軟飲料產量為1314.4萬噸，較上年同期1456.0萬噸減少141.6萬噸，同比下滑9.73%；1-4月累計值4855.4萬噸，累計值同比增加3.9%，增速比上月下滑2.0%。4月份四大家電產量累計5470.2萬臺，較上年同期5098.8萬臺增加了371.4萬臺，同比增加7.28%，增速比上月下滑1.05個百分點。從數據來看，雖然季節性需求仍存在，但增速明顯下滑，所以對應的瓦楞及箱板紙包裝紙需求也有所轉弱。從瓦楞及箱板紙供需平衡表來看，供需差呈增加趨勢。

表2  四大家電產量表

表3 瓦楞紙供需平衡表

數據來源：卓創資訊

表4  箱板紙供需平衡表

數據來源：卓創資訊

供需矛盾加劇，后市在需求無好轉預期前提下，瓦楞及箱板紙市場難有明顯上漲動能，不過廢紙受供應面偏緊影響，成本面支撐尚存，所以瓦楞及箱板紙大幅下滑空間亦不足，預計瓦楞及箱板紙仍延續弱勢運行態勢，波動區間在50-150元/噸，關注規模紙廠去庫存情況。